2018国家电网考试备考财会类之财务管理（8）

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　　四.筹资管理

　　(一)普通股筹资

　　优点：风险小，缺点：资本成本较高，分散公司的控制权

　　(一) 长期负债筹资

　　1、 长期借款

　　优点：筹资速度快，借款弹性大，成本较低。缺点：限制性条款较多。

　　一般性保护条款：流动资金量的规定;对支付现金股利和再购入股票的限制;对资本支出规模的限制;限制其他长期债务;定期提交财务报表;不准在正常情况下出售较多资产;如期纳税和清偿到期债务;不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押;不准贴现应收票据或出售应收帐款;限制租赁固定资产的规模。

　　特殊性保护条款：贷款专款专用;不准投资于短期内不能收回资金的项目;限制高级职员的薪金和奖金总额;要求主要领导人在合同有效期内担任领导职务;要求主要领导人购买保险;

　　2、 债券筹资

　　优点：筹资对象广，市场大。缺点：成本高、风险大、限制条件多。

　　3、 可转换证券筹资

　　优点：筹资成本较低，便于筹集资金，有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释，减少筹资中的利益冲突。缺点：股份上扬风险，财务风险，丧失低息优势。

　　逐期提高可转换价格的目的是促使持有者尽早进行转换。

　　转换比率=债券面值/转换价格

　　设立不可赎回期的目的是保护持有人的利益，对投资人有利。设置赎回条款是促使债券持有人转换股份，又称加速条款;同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失;或限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报。

　　设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，使投资者具有安全感，有利于吸引投资者。

　　(二) 租赁

　　1、 概念

　　不完全补偿租赁：指租金不足以补偿租赁资产的全部成本的租赁。

　　完全补偿租赁：指租金超过资产全部成本的租赁。

　　毛租赁：由出租人负债资产维护的租赁。

　　净租赁：由承租人负债维护的租赁。

　　经营租赁：短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁。租金不可直接扣除租赁

　　融资租赁：长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。租金可直接扣除租赁

　　2、税务处理：以税法规定判断经营租赁和融资租赁。

　　符合税法下列条件之一的租赁为融资租赁：

　　(1) 在租赁期満时，租赁资产的所有权转让给承租方。

　　(2) 租赁期为资产使用年限的大部分(75%或以上)。

　　(3) 租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值(90%或以上)。在确定租赁最低付款额的现值时，每年租金*税前有担保利率作资金成本的年金现值系数求现。

　　除了上述融资租赁以外的租赁为经营租赁。

　　承租人融资租赁的税务处理(视同分期付款购买交易)：

　　(1) 租金不得直接扣除。

　　(2) 手续费以及安装交付使用后支付的利息等可以在支付时直接扣除。

　　(3) 可以按规定计提折旧。

　　3、租赁的分析

　　(1)承租人的经营租赁

　　在租赁和自行购置的现值之间取舍。如租赁净现值-自行购置的净现值>0，则租赁有利。

　　营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税

　　=税后净利润+折旧

　　=税后收入-税后付现成本+折旧抵税

　　=收入*(1-税率)-付现成本*(1-税率)+折旧*税率

　　租赁和购买资产所产生的收入相同，不考虑。

　　①租赁的现值=-租金*(1-税率)的现值

　　②购买的现值=-购置资产成本(买价、运输费、安装调试费、途中保险等)

　　+折旧*税率的现值

　　+期末资产余值的现值

　　①-②得

　　NPV(承租)=-租金*(1-税率)的现值-[-资产成本+折旧*税率的现值+期末资产余值现值]

　　=购置成本

　　-[租金*(1-税率)+折旧*税率]的现值　　　　用有担保债券的税后成本折现

　　-[变现收入+(帐面余额-变现收入)*税率]的现值　　用项目的必要报酬率折现

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